Kemalangan datang dengan cepat di Cina. Hanya beberapa tahun yang lalu, Evergrande Group adalah kebanggaan bangsa. Raksasa real estat itu pada satu waktu adalah konstruktor terbesar Cina dengan lebih dari 1.300 proyek di 280 kota hingga saat ini. Dan melalui olahraga, khususnya sepak bola, itu menjadi poster anak untuk era baru dominasi Cina. Klub sepak bola Guangzhou Evergrande memenangkan delapan gelar Liga Super Cina (CSL), termasuk tujuh berturut-turut antara 2011 dan 2017, serta dua Liga Champions Asia, berkat galaksi bintang Eropa dan Amerika Latin yang dibayar mahal. Itu juga menjalankan sekolah sepak bola terbesar di dunia, yang “tujuannya adalah untuk menghidupkan kembali sepak bola Cina dan membina bintang sepak bola, tidak hanya untuk grup Evergrande, tetapi juga untuk negara kita,” kata kepala sekolah Liu Jiangnan kepada TIME di kantornya pada 2016.
Kembali saat itu, investasi dalam sepak bola cerdas secara politik. Pada tahun 2015, Presiden Cina Xi Jinping mengumumkan rencana reformasi 50 poin untuk mengembangkan sepak bola akar rumput dengan tujuan Cina menjadi tuan rumah dan pada akhirnya memenangkan Piala Dunia. Evergrande bahkan membayar sebagian besar gaji mantan manajer Italia Marcello Lippi sebagai pelatih Cina dari 2016 hingga 2019. Pada April 2020, Evergrande memecahkan tanah di Guangzhou pada stadion baru senilai $1,8 miliar, yang akan menjadi “landmark dunia kelas satu yang dapat dibandingkan dengan Sydney Opera House dan Dubai Burj Khalifa,” kata Ketua Xu Jiayin kepada wartawan.
Pada bulan Agustus, Evergrande mengajukan perlindungan kebangkrutan di AS dan pekan lalu Xu ditangkap di Cina atas dugaan “kejahatan ilegal” yang berkaitan dengan runtuhnya perusahaannya yang mendadak. Sejak tertinggi pada Juli 2020, saham Evergrande—pengembang dengan utang terbesar di dunia—telah anjlok 99%, menghapus hampir $47 miliar nilai pasar, karena lesunya perumahan dan crackdown regulator pada kewajiban berlebihan. Xu tetap berada di bawah penyelidikan di lokasi yang tidak diungkapkan. Stadion “landmark” setengah selesai itu, sementara itu, telah disita oleh pemerintah setempat untuk melayani utang perusahaan yang diperkirakan $300 miliar.
Profil global Evergrande, karena sebagian besar tim sepak bola yang tak terkalahkan, hanya memperbesar kesulitan ekonomi Cina yang parah ke dunia. Sementara itu, pembersihan baru-baru ini dari pejabat peringkat atas, bankir dan jenderal telah menghancurkan kepercayaan investor yang sudah goyah karena penyelidikan yang merugikan dari perusahaan konsultan dan akuntansi, bankir yang dipaksa untuk melakukan sesi belajar ideologis daripada pekerjaan produktif, eksekutif di perusahaan asing dilarang meninggalkan negara, dan kontrol drakonis baru pada ekspor data. Pada kuartal kedua tahun ini, investasi langsung asing ke Cina hanya $4,9 miliar, turun 94% dibandingkan dengan periode yang sama pada 2021, menurut kelompok jasa keuangan Nomura.
Penahanan Xu hanya menambah ketidaknyamanan ini, meskipun itu sama sekali dapat diprediksi. Kapanpun perusahaan Cina besar mengalami masalah keuangan, penangkapan bos teratas tidak jauh di belakang—lihat saja Anbang, HNA Group, Huarong, Fosun, dan banyak lainnya. Sung Wen-Ti, seorang ahli politik Cina di Australian National University, mengatakan penangkapan Xu menunjukkan “koordinasi lintas kementerian masih sangat merupakan pekerjaan dalam proses” di Cina. “Pada saat yang tepat ketika kementerian ekonomi mencoba menghidupkan kembali pasar real estat dengan melonggarkan banyak persyaratan, portofolio yang lebih berorientasi keamanan mengejar target berprofil tinggi yang kemungkinan besar akan membuat investor asing waspada.”
Kesulitan Evergrande meninggalkan sekitar 1,5 juta pelanggan dengan rumah yang belum selesai, tetapi masalahnya jauh lebih dalam. Karena real estat menyumbang sekitar 30% dari PDB nasional, serta hingga 80% kekayaan rumah tangga, krisisnya menyebar ke ekonomi yang lebih luas. Pengembang properti Cina secara kolektif berutang lebih dari $390 miliar ke berbagai pemasok, menurut Gavekal Research. “Kami benar-benar hanya berada di awal jatuhnya apa yang terjadi di sektor properti,” kata Dinny McMahon, kepala riset pasar Cina di kelompok penelitian kebijakan Trivium China. “Rasa sakit dan stres nyata akan ditimbulkan pada orang dan perusahaan biasa.”
Pertanyaannya adalah bagaimana memperbaiki hal-hal ini, dan para analis sepakat koreksi yang menyakitkan diperlukan sebelum Cina muncul dengan sektor real estat yang ramping berdasarkan kebutuhan, bukan potensi investasi. Untuk itu, Cina sudah memutuskan untuk mengizinkan beberapa apel busuk untuk dilikuidasi sementara mendukung sekitar setengah lusin perusahaan yang umumnya dianggap dikelola dengan baik dengan manfaat seperti pinjaman mata uang asing untuk memenuhi kewajiban utang luar negeri mereka dan jaminan negara untuk obligasi domestik. Namun, sedemikian parahnya krisis ini, bahkan ini—seperti Country Garden, pengembang terbesar Cina saat ini—juga dalam kesulitan.
Akar masalah krisis ini beragam: orang Cina biasanya melihat properti sebagai penyimpanan nilai yang lebih baik daripada pensiun atau saham, diperkuat oleh persepsi budaya kepemilikan rumah sebagai prasyarat sebelum pernikahan. Overkapasitas masif di perusahaan baja dan semen milik negara—diperburuk oleh stimulus pemerintah menyusul krisis keuangan 2008—berarti harga material yang rendah yang mendorong pengembang untuk terus membangun. Sementara itu, negara memompa uang ke industri konstruksi untuk menstimulus ekonomi.
Namun hari ini, tingkat pernikahan dan urbanisasi turun, bersamaan dengan populasi Cina secara keseluruhan. Ketika regulator perbankan Cina mencoba meredam pasar dengan mengurangi kredit yang mengalir ke sektor properti, “bank bayangan” Cina—trust, sekuritas, perusahaan manajemen aset—malah meminjamkan uangnya. Yang berubah pada 2020 adalah bahwa regulator memberlakukan batasan keras pada seberapa banyak pengembang itu sendiri yang bisa meminjam, memicu krisis kredit dahsyat.
Saat ini, Cina berusaha mendorong rumah p
