Mengapa Saham Terus Naik—Meskipun Kekacauan Tarif Trump

(SeaPRwire) –   Ketika Amerika menaikkan suku bunga secara tajam, pasar kerja merosot, dan Presiden Donald Trump mengalihkan kemarahannya dari Tiongkok ke Uni Eropa, pasar saham menolak untuk runtuh.

Meskipun ada hambatan ekonomi ini, S&P 500 Index naik hampir 8% sepanjang tahun ini. Seberapa lama kenaikan ini dapat berlanjut bergantung pada apakah kekuatan fundamental ekonomi AS dapat menahan transformasi yang memilukan pada sistem perdagangan global yang dipaksakan oleh Presiden Trump.

Buku teks ekonomi menegaskan bahwa harga saham mencerminkan aliran keuntungan perusahaan di masa depan pada hari tertentu. Namun, untuk semua kekuatan otak yang dikhususkan untuk perkiraan ini, pada dasarnya mereka adalah perkiraan kasar tentang apa yang mungkin terjadi selama dua belas bulan ke depan dan tebakan liar tentang apa pun setelah itu.

Selama beberapa minggu terakhir, perusahaan-perusahaan melaporkan hasil kuartal kedua yang mengalahkan ekspektasi pasar, dan analis bahkan sedikit menaikkan perkiraan mereka untuk tiga bulan ke depan. Valuasi pasar lebih tinggi dari rata-rata historis (sekitar 22 kali pendapatan masa depan) Tetapi para pelaku pasar bullish berpendapat bahwa ini termasuk perusahaan-perusahaan teknologi transformatif yang akan menuai keuntungan besar dari revolusi kecerdasan buatan.

Itu semua cukup masuk akal untuk ekonomi yang telah tumbuh dengan stabil selama lima tahun terakhir, pulih dengan baik dari penguncian COVID-19, melewati kenaikan suku bunga paling tajam dalam 40 tahun, dan masih kuat ketika presiden secara fundamental mendesain ulang tatanan perdagangan global. Cek yang besar dan suku bunga yang sangat rendah setelah pandemi mungkin menjelaskan setidaknya sebagian dari kinerja yang luar biasa ini.

Namun, saham adalah tentang ekspektasi masa depan, dan tidak satu pun dari sejarah ini mengungkapkan banyak tentang dampak dari keberangkatan kebijakan dramatis Pemerintahan Trump.

“One Big Beautiful Bill” mengunci tarif pajak perusahaan yang lebih rendah dan memberikan dorongan besar bagi belanja pertahanan, menambahkan beberapa triliun dolar ke defisit selama dekade berikutnya, menurut Congressional Budget Office. Pemerintah, bagaimanapun, mengklaim bahwa bersama dengan gelombang deregulasi, tingkat pertumbuhan akan lebih dari 1% lebih tinggi selama empat tahun ke depan.

Itu akan menjadi sesuatu yang luar biasa, tetapi sebagian besar ekonom independen mengharapkan lebih banyak hambatan dari tarif daripada dukungan dari pemotongan pajak dan deregulasi. International Monetary Fund baru-baru ini menaikkan perkiraan pertumbuhan global menjadi 3,1% tahun ini—tetapi tidak mengharapkan lebih dari 2% di AS pada tahun 2025 atau 2026.

Masalahnya adalah bahwa tarif merupakan kenaikan pajak siluman yang besar karena tarif rata-rata naik dari 2,5% menjadi hampir 20%, tergantung pada barang apa yang pada akhirnya ditanggung. Tidak semua harga akan naik sebanyak ini karena impor hanya mewakili lebih dari 10% dari ekonomi, dan banyak perusahaan akan menyerap sebagian dari biaya yang lebih tinggi. Namun, $300 miliar pendapatan tarif yang diharapkan Menteri Keuangan Scott Bessent tahun ini akan dibayarkan oleh orang Amerika.

Namun, yang lebih buruk dari pukulan satu kali ini adalah ketidakpastian yang berkepanjangan bagi investor dan ahli strategi perusahaan. Bahkan ketika tarif Trump mulai berlaku pada 7 Agustus, detail penting dari kesepakatan yang telah diumumkannya tetap tidak diketahui.

Sementara itu, Trump telah menjanjikan lebih banyak tarif pada mobil dan suku cadang mobil. Dan bahkan jika kasus pengadilan yang tertunda memaksanya untuk mundur dari beberapa tarif, ancaman tarif “Truth Social” untuk menekan jaksa Georgia atau memblokir pembelian minyak Rusia oleh Polandia akan membuat semua orang tetap waspada.

Ada juga pertanyaan besar seputar impor Tiongkok, yang banyak di antaranya dapat melihat tarif kembali ke 25% jika gencatan senjata saat ini tidak diperpanjang setelah 12 Agustus. Negosiator memberi sinyal bahwa mereka mungkin memperpanjang tenggat waktu, bekerja menuju kesepakatan yang dapat didukung oleh Trump dan presiden Tiongkok Xi Jinping pada pertemuan puncak musim gugur. Kemudian, White House membantah saran ini. Memang, tidak butuh lebih dari balon cuaca untuk menggagalkan hubungan yang rapuh ini.

Pasar memberikan respons yang mengerikan terhadap pengumuman tarif “Liberation Day” awal Trump pada awal April dengan penjualan simultan saham AS, obligasi treasury, dan dolar. Jika berita itu datang sebagai kejutan, harga saham yang meroket saat ini menunjukkan investor percaya ekonomi dapat menangani biaya yang lebih tinggi dan ketidakpastian yang terus-menerus. Atau mereka percaya Fed akan segera memangkas suku bunga.

Tetapi ujian sebenarnya akan datang pada musim gugur ketika barang-barang dengan label harga pasca-tarif baru mereka mulai tiba di toko-toko. Akankah mereka membawa ledakan inflasi lain yang harus dilawan Fed dengan pemotongan suku bunga yang tertunda? Bisakah mereka merusak semangat liburan pembeli Amerika dan meningkatkan risiko resesi?
Lebih buruk lagi, mungkinkah kita melihat keduanya? Jika serangan AS terhadap fasilitas nuklir Iran, pertempuran di Ukraina, dan desakan presiden yang terus-menerus pada Fed tidak cukup untuk menggagalkan pasar ini, bisa jadi ledakan “”stagflasi”” ala 1970-an yang melakukannya.

“`